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行業新聞

宏觀情緒波動加劇 銅價承壓運行
發布時間:2022-05-17瀏覽次數:7

前言:伴隨著人民幣持續貶值,美聯儲政策收緊對有色的負面影響傳導變得順暢,同時,中國經濟數據明顯走弱,投資者對中國有色需求憂慮升溫,這在一定程度上對有色構成拋壓。供應端,精銅產量回升,TC加工費處于上行趨勢。消費端,國內疫情持續影響需求,下游相關行業呈現偏弱格局。海外流動性收緊和經濟增速回落將驅動銅價重心下移,短期宏觀利空驅動銅價尋底。

前言:伴隨著人民幣持續貶值,美聯儲政策收緊對有色的負面影響傳導變得順暢,同時,中國經濟數據明顯走弱,投資者對中國有色需求憂慮升溫,這在一定程度上對有色構成拋壓。供應端,精產量回升,TC加工費處于上行趨勢。消費端,國內疫情持續影響需求,下游相關行業呈現偏弱格局。海外流動性收緊和經濟增速回落將驅動銅價重心下移,短期宏觀利空驅動銅價尋底。

美聯儲加息落地,美元指數走勢強勁

美元指數最高升破104大關,離岸人民幣跌破6.7,為2020年11月以來首次。人民銀行統計,2022年一季度末,金融機構人民幣各項貸款余額201.01 萬億元,同比增長11.4%;一季度人民幣貸款增加8.34萬億元,同比多增6636 億元。美聯儲通過會議決定將美國聯邦基金利率增加0.5%,以降低美國高企的通脹率。加息后,聯邦基金利率區間增至0.75%到1%。這也是美聯儲22年來首次一次升息0.5%。同時,美聯儲還宣布將啟動一項縮表計劃,從6月開始,每月從9萬億美元資產負債表中減少475億美元資產負債,三個月后,每月將減少950億美元。整體來看,美聯儲加息落地,美元指數創20年新高,歐美制造業活動放緩,需求不足拖累銅消費。

智利銅礦擾動因素不斷

2022年第一季度以來,智利部分大型礦山不利因素接連暴露,產量表現不佳。截至2月,智利共生產銅精礦含銅82萬噸,同比減少6.2萬噸,降幅約7%。究其原因,與老礦山品位下降、技改空間有限等因素有關。智利銅業的Chuquicamata、Ministro Hales、El Teniente三座礦山(產量占智利總產量約17%)除品位天然下降外,還面臨著地下通道緩慢、礦石排序等生產技術問題。必和必拓的全球最大銅礦Escondida于4月份遭到了工人和環保人士的抗議,再加上疫情導致的勞動力短缺等問題,該礦山全年指導產量下調2-6萬噸,至100-103萬噸。3月以來,秘魯大型礦區的抗議活動使得銅精礦產量受到明顯影響??棺h活動影響的礦山主要集中于五礦資源的Las Bambas礦山、南方銅業的Cua jone礦山及嘉能可的Antapaccay礦山。Las Bambas礦山附近的居民聲稱該礦山未遵守社會投資承諾,抗議活動導致使該礦自4月20日起開始停產至今,當前仍未復產。據SMM數據顯示,智利今年仍有計劃新增及擴建項目共計約20萬噸因此,但全年產量中性預估為同比下滑約8萬噸??傊?,貢獻增量的礦山與前期預期基本一致,但不少礦山因自身品位及外部原因使得產量大幅低于預期。整體上,全年銅精礦產量并不像年初的預期那樣樂觀,產量調整較3月預期有所下降。

精銅產量不及預期,整體供應弱于去年

從精煉銅產量來看,銅精礦現貨加工費 TC 繼續走高,煉廠有利可圖,冶煉廠有較大動力生產。4月份冶煉廠計劃來看,雖然像中金,富冶等冶煉廠都進入檢修,但是當下國內低庫存高升水,且原料加工費持續走高的情況下,冶煉廠不愿減少產量,檢修對電解銅產量影響有限,僅有北方部分冶煉廠將受到檢修影響。產量的減量主要還是來自于山東冶煉廠的停產,其余冶煉廠在高利潤驅動下基本維持滿產計劃。從今年5月份冶煉廠計劃來看,國內部分冶煉廠進入集中檢修期,TC快速突破70關口,至80附近,將原本供應端的寬松預期持續放大,與此同時,硫酸價格在硫磺酸成本上移影響下也基本回到去年高位,部分地區已經超過千元,冶煉廠在高利潤驅動下產量將出現增長。

總結

宏觀方面,滯漲擔憂以及資金外流促使的避險情緒間斷性升溫,股市、有色金屬普遍維持弱勢?;久嫔?,銅精礦加工費TC回升,上游供應相對寬裕,國內冶煉廠開工正常,而下游需求端受到疫情影響下存在弱現實,但預期將復蘇的局面,隨著倫敦庫存的大幅回升,基本面難以提供有效支撐效果。需要關注國內消費復蘇情況及美聯儲動向,短期預計銅價短期維持震蕩格局。


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